Die USA haben mit der Fed eine eigene Zentralbank. Die Trump-Regierung bespricht womöglich mit der Fed, diese möge den Zinssatz ihrer Hauptrefinanzierungsfazilität senken. Das Ansinnen: Die Geschäftsbanken sollen sich günstiger bei der Zentralbank refinanzieren, so dass sie ihre niedrigeren Zinsen an ihre Kunden, also Haushalte und vor allem auch Unternehmen, weitergeben können und es auch tun. Die Hoffnung: Das Zinsniveau sinke. Investitionen und Konsum mögen steigen.
Zugleich sinkt das Vertrauen ausländischer, aber teils auch inländischer Anleger in die USA. Etwa hegen einige wenige die Vermutung, es könne zu Ausfallrisiken bei US-Staatsanleihen kommen. Solche Anleger stoßen US-Staatsanleihen ab oder fragen sie nur noch zu reduzierten Preisen nach, so dass der Kurs der US-Staatsanleihen sinkt und die Rendite, berechnet aus gleichbleibenden nominalen Zinsen dividiert durch einen gesunkenen Kurs, steigt. Mehr Anleger (auch ich) hegen diese Vermutung höherer Ausfallrisiken nicht, aber sie ahnen, dass andere so denken und inländische Anleihen abstoßen oder nur zu reduziertem Kurs kaufen. Daher verkaufen auch diese Anleger in der Vermutung fallender Kurse ihre US-Staatsanleihen, so dass der Kurs erst recht fällt und die Rendite erst recht steigt.
Bei neu emittierten US-Staatsanleihen passt sich der nominale Zinssatz der Rendite an. Also verteuert sich US-Staatsverschuldung. Gäbe es ähnliche Bedenken auch bei US-Unternehmen (was ich nicht denke), sänken auch Kurse bei US-Unternehmensanleihen und stiegen auch deren Renditen sowie bei künftigen Neuemissionen auch deren nominale Zinssätze. (Trotz der im Ganzen unterschiedlichen Konstellation sei auf die Folien 8-17 eines Vortrags zur damaligen Eurokrise verwiesen, der Kurse, Renditen und Nominalverzinsung von Staatsanleihen thematisiert.)
Lange Rede, kurzer Sinn: Wir haben zwei gegenläufige Entwicklungen: Zinssatzsenkung auf der Ebene von Zentralbank und Geschäftsbanken, Zinssatzsteigerung auf der Ebene der Finanzierung des Staats und ggf. auch der Unternehmen. Die Frage: Wie würde sich das allgemeine Zinsniveau entwickeln? Wie würden sich spezifizierte Zinssätze entwickeln? Wir werden sehen.
